酒类升级 高速成长是上涨动力

得益于消费升级,酒类股业绩高速增长。昨天在山西汾酒直冲涨停的带动下,白酒、黄酒、葡萄酒龙头股再度表现,五粮液、古越龙山、张裕A、水井坊等涨幅超过5%。光大证券分析师程定华指出,如果今年酒类股业绩增长30%,到明年,其现在30倍左右的市盈率就显得不那么高了,这一波炒的是业绩预期。

向高端倾斜提高毛利率

据国都证券研究,2006年1~7月,白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒利润总额分别增长27.82%、14%、36%、18%。以白酒为例,2005年白酒行业收入和利润同比分别增长22.3%和25.7%,而2006年1~9月份白酒业的收入和利润同比增长达到了25.7%和26.6%。

向高端倾斜和提价,调整销售结构,是几乎所有酒类龙头股今年的策略。张裕、泸州老窖、五粮液、山西汾酒几乎都运用了这一策略。销售政策变化提高了产品毛利率。如五粮液前三季度高价酒的毛利率达到71.50%,较上年同期的62.82%上升8个百分点;山西汾酒销售毛利率不断提高,2004年还为64.82%,今年前三季度已高达73.89%。张裕A三季度也迅速拉升葡萄酒毛利率至75.2%。

高速成长是上涨动力

山西汾酒前三季度的高速增长也给投资者以想象空间。三季报显示,山西汾酒实现主营业务收入118567.34万元,同比增长43.24%;实现净利润22989.81万元,同比增长76.39%。

2005年泸州老窖销售国窖800万吨左右,而2006年销量预期可以增长80%以上。国窖1573利润上升主要来自放量。

凯基证券的周广山表示,张裕A主营业务利润率为61.7%,仅次于贵州茅台,未来三年40%的净利润增速位于中国食品饮料行业之首,超过贵州茅台,而公司股价目前仅相当于2008年EPS(1.2元)的35倍,合理市盈率应为40倍。

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